Gæld er blevet umoderne

Mens investorerne i de gode tider stillede krav til selskaberne om at have en relativt høj gæld, har finanskrisen givet helt andre krav til finansiel soliditet.

INVESTERING

Penge & Privatøkonomis gennemgang af C20-selskaberne viser, at de i gennemsnit har en gæld på 1,2 gange driftsresultatet målt på EBITDA – langt under det som for bare få år siden blev betragtet som optimalt.

Logikken er simpel. Kan virksomheden via banklån og erhvervsobligationer låne penge til fire procent og efterfølgende tjene syv procent, giver det flere penge til aktionærerne, at virksomhederne har så stor en gæld som muligt. Men hvis situationen vender, og virksomheden pludselig ikke kan forrente pengene lige så meget, som de betaler for dem, vil en høj gæld æde af bundlinjen.

Det kan ofte tvinge selskaberne til at hente nye penge på aktiemarkederne for at reducere gælden igen eller leve på bankens nåde. Finanskrisen fik mange virksomheder til at ændre syn på gælden, som generelt har været faldende siden da.

For eksempel har DSV ændret sin gældsmålsætning fra tidligere op til 3,5 gange EBITDA til nu højst 2. Også Carlsberg har nedbragt gælden, der på et tidspunkt var mere end fire gange EBITDA. Bryggerigigantens gæld er i dag nede på 2,3 gange EBITDA. Og sådan fortsætter historien for en række selskaber.

Det eneste af C20-selskaberne, som fortsat har en forholdsvis høj gæld, er industrikoncernen NKT, der efter fabriksåbninger i lande som Tyskland og Kina har oparbejdet en gæld på mere end fire gange EBITDA. En gæld som investorerne formentlig gerne ser falde hurtigt igen.

C20-selskabernes gæld

Landets største børsnoterede selskaber har i gennemsnit en gæld på 1,2 gange driftsindtjening før renter, skatter og afskrivninger (EBITDA).














Firma Gæld (mia. kr.) EBITDA (mia. kr.) Gældsfaktor
NKT 4,11 0,99 4,17
Chr. Hansen 3,60 1,41 2,55
Carlsberg 32,74 14,24 2,30
DSV 5,87 2,72 2,16
TDC 22,60 10,77 2,10
William Demant 1,87 1,65 1,13
Vestas 4,50 5,66 0,79
A.P. Møller - Maersk 69,70 89,22 0,78
Coloplast 1,59 2,58 0,62
FLSmidth 1,25 2,39 0,53
Pandora 1,10 2,68 0,41
GN Store Nord 0,96 2,74 0,35
Norden 0,32 1,32 0,24
Novozymes 0,35 2,80 0,12
Lundbeck 0,43 4,39 0,10

Kilde: C20-selskabernes regnskaber.
Note: Udregningsmetoden med at opgøre den rentebærende gæld i forhold til indtjeningen giver ikke mening regnskabsmæssigt ved Danske Bank, Sydbank, Topdanmark og Tryg.
Derudover oplyser Novo Nordisk ikke EBITDA-resultatet.

 

Tags

Anbefalede artikler

Cxense Display