Greentech satser på støvlelandet

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 3, 2008. Af Jørgen RasmussenDato: 21.2.2008

Alternative risici i aktien
Selv om Greentech-aktien er konjunkturuafhængig, er aktien absolut ikke uden risici. Pointen ved aktien er dog, at risiciene er af en helt anden karakter end ved de traditionelle aktier, hvilket vaccinerer porteføljen mod alt for store kursudsving. Greentech har som mål at lånefinansiere cirka 80 procent af investeringen i et vindmølleprojekt. Stiger renten, eller bliver bankerne mere forsigtige, må selskabet selv finansiere en større del af investeringen, hvilket nedsætter det forventede afkast.

Indtil videre har finansieringen dog ikke været noget problem. En anden risikofaktor er vejret. For indtjeningen er helt afgørende hægtet op på, hvor meget vinden blæser på de enkelte møller. Teknisk set måles møllernes beregnede produktion på den såkaldte "load-factor", der angiver vindmøllens forventede produktion set i forhold til den teoretisk maksimale produktion. En "load-factor" på 25 betyder, at møllen har den maksimale produktion i 25 procent af tiden. Nedsættes "load-factor" med blot 2 procentpoint, reduceres nettoindtægten typisk med 12-15 procent.

Også tempoet for udbygning spiller ind. Hvis de enkelte projekter forsinkes, går der længere tid, inden Greentech får penge i kassen, hvilket smitter negativt af på investorernes afkast. For at fastholde målet om en årlig udbygning af kapaciteten på 150 MW, skal Greentech kontinuerligt opdyrke nye projektmuligheder i konkurrence med andre forsyningsselskaber. Men da afregningsprisen for en kWh og tilladelser til nye anlæg er politisk regulerede, kan politikere skifte mening og eksempelvis nedsætte afregningsprisen eller pålægge restriktioner på nye vindmølleprojekter.

Greentech afregner typisk prisen på et færdigudviklet projekt gennem udstedelse af nye aktier. Og er kursen steget på Greentech-aktien, siden aftalen blev indgået, kan den reelle pris på et nyt projekt blive relativ høj. Vindmøller kan få tekniske problemer, der muligvis først viser sig efter udløbet af garantiperioden. Tekniske problemer giver både øgede udgifter til vedligeholdelse og ikke mindst et produktionstab på møllen.