Stor pengekasse gør Norden attraktiv

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 1, 2010. Af Jørgen RasmussenDato: 19.12.2009.

• Send

Raterne styrtdykkede

Under tørlastboomet i maj 2008 hoppede BDI-indekset meget hurtigt op omkring 12.000 - for blot et halvt år senere at bunde på 700.

Helt konkret betyder det, at hvor transport af en portion tørlast som kul eller malm kunne indbringe 1.000 dollar i maj 2008, kostede den samme transport kun 58 dollar et halvt år senere.

Dermed var fragtindtægten ikke engang i stand til at dække omkostningerne til brændstof, hvilket fik en række mindre rederier til at dreje nøglen om.

Norden slap dog nådigt igennem krisen, da selskabet primært sejler på langtidskontrakter og derfor kunne nyde godt af fragtrater, der lå betydeligt over de rekordlave rater på spotmarkedet.

Rederiet opnåede på den baggrund et rekordoverskud på 708 millioner dollar svarende til 84 kroner pr. aktie, men må ifølge analytikerne i år sætte sin lid til et overskud i omegnen af 200 millioner dollar eller cirka 25 kroner pr. aktie.

Norden er speciel

Det særegne ved Norden i forhold til eksempelvis konkurrenten DS Torm er kapitalstrukturen domineret af pengekassen på 5 milliarder kroner og stort set ingen gæld.

Dermed havner soliditeten på omkring 90 procent ultimo 2009, hvilket før finanskrisen absolut ikke var populært blandt analytikere.

Korrigerer vi for denne overkapitalisering og forestiller os, at virksomheden udbetalte 100 kroner i ekstraordinært udbytte, ser nøgletallene for Norden særdeles attraktive ud.

Så har selskabet en P/E-værdi på 5,5. Det vil sige, at man som investor blot betaler 5,50 kroner for 1 krones overskud i Norden.

Men med usikre udsigter for tørlastmarkedet til næste år vil den forsigtige investor måske vælge at se tiden an.

På den anden side vil den langsigtede investor se stort på tørlastmarkedets risici, da han som udgangspunkt ved, at det stort set er umuligt at time sine aktiekøb optimalt.

Han slår derfor til nu og vælger måske oven i købet at udskifte sine aktier i A.P. Møller - Mærsk og DS Torm ud med aktier i Norden.

Se grafer over kursudviklingen
for DS Norden

Jørgen Rasmussen har aktier i DS Norden.