De stærkeste aktier i 2009

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 1, 2009. Af Esben SylvestDato: 8.12.2008

CARLSBERG

Øl kan blive til guld i 2009, er panelet af analytikere enige om. Hele 11 ud af 15 giver en af deres tre stemmer til den danske bryggerigigant, der dermed er den absolutte yndling for det kommende år.

PROFIL: Det hæderkronede bryggeri har fokus på både Vest- og Østeuropa samt Asien. I indeværende år opkøbte Carlsberg en del af britiske Scottish & Newcastle, hvilket har givet en solid position på det russiske marked, som der er skyhøje forventninger til.

Udmeldinger om lavere vækst på ølmarkedet i Rusland end ventet sammenholdt med den økonomiske krise og de store fald på det russiske børs har derfor ramt Carlsbergs aktiekurs ekstremt hårdt. Yderligere har der været negativt fokus på Carlsbergs store gæld fra opkøbet af Scottish & Newcastle. Grundlæggende er driften af bryggeriet dog sund.

3 ÅRS KURSUDVIKLING
Kursen på Carlsberg var oppe på næsten 600 i slutningen af 2007.

UDVIKLINGEN I NØGLETAL
Overskudsgrad og egenkabitalforretning over 3 år

DERFOR PEGER EKSPERTERNE PÅ CARLSBERG

"Med Carlsbergs overtagelse af hele aktiekapitalen i BBH, som er den dominerende ejer af det førende russiske bryggeri Baltika, flyttes en større del af tyngden i Carlsbergs forretning fra stagnerende ølmarkeder i Vesteuropa til voksende ølmarkeder i Øst- og Centraleuropa. I hele værdikæden fra indkøb over brygning, distribution, markedsføring og salg er der betydelige skalafordele. Alene overtagelsen af BBH vil løfte Carlsbergs gennemsnitlige indtjeningsmargin, og den førende position i Rusland giver en enestående platform for fremtidig vækst."

"Carlsberg er af natur en defensiv aktie, men den forholdsvis store gældsbyrde i underkanten af 47 milliarder kroner og eksponeringen til et russisk marked, som kan opleve en væktsopbremsning, gør ikke aktien helt så defensiv som først antaget. Når det er sagt skal folk stadig have øl, også i en tid med mindre vækst. Bestyrelsesformanden Povl Krogsgaard-Larsen har meddelt, at man vil have fokus på gældsnedbringelse og omkostningsbesparelser. Med en konservativ ledelse, der ønsker at nedbringe gælden, ved roret, lyder det som en 2009-aktie. Men hold et vågent øje med Rusland."

"Carlsbergaktien har fået gevaldige kursstryg over det sidste halve år. Aktien har nemlig nogle af de karakteristika, som aktiemarkedet slet ikke kan lide lige nu: stor gæld og meget omsætning i emerging markets, primært Rusland. Vi mener, det åbner op for en interessant mulighed på længere sigt. Det russiske ølmarked er attraktivt. På længere sigt ser vi ikke noget til hinder for, at russerne ikke skulle tilnærme sig de vestlige ølvaner, og det betyder, at Carlsberg med købet af BBH har eksponeret sig til en mangeårig væksthistorie i øst. Ølsalget i Rusland og Europa er ganske stabilt, selv i perioder med økonomisk afmatning. Derfor ser vi ikke det store problem i, at Carlsberg i en periode har en høj gældsandel. Når fornuften indfinder sig, så mener vi, at markedet igen vil prissætte Carlsberg ud fra de langsigtede vækstperspektiver, som vi ser i aktien."

"Aktien er blevet straffet hårdt gennem kreditkrisen grundet selskabets store gæld og usikkerhed omkring ølsalget i specielt Rusland. Aktien er blevet billig på nøgletallene og med de stærke brandnames og fortsat pæn vækst på selskabets hovedmarkeder forventer vi, at aktien vil løfte sig igen."