NKT går en stærk fremtid i møde

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 5, 2008. Af Jørgen RasmussenDato: 15.4.2008

Attraktivt værdisat

NKT Photonics er koncernens lillebror med en omsætning på beskedne 104 millioner kroner i 2007 og et underskud på 32 millioner kroner. Holder ambitionerne vand, vil NKT Photonics i 2012 have forvandlet sig til en stabil indtjeningskilde, der ifølge strategiplanen henter et årligt overskud hjem til moderkoncernen på 60 millioner kroner før afskrivninger på goodwill, renter og skat.

På langt sigt tyder det altså på, at NKT er værdisat attraktivt. Vækstudsigterne for NKT Cables og NKT Flexibles er intakte, mens Nilfisk-Advance helt givet vil blive ramt af en nedgang i konjunkturerne. Meget negativt er dog indregnet i den aktuelle kurs. Fjerner vi eksempelvis 20 procent af det konjunkturfølsomme overskud i Nilfisk-Advance og NKT Cables, reducerer det bundlinjen med 155 millioner kroner i 2008. Dermed handles aktien til en P/E-værdi omkring 14, hvilket fortsat ser fornuftigt ud.

Værdierne i selskabet synes også at være til stede. Eksempelvis er NKT Flexibles værdisat til 213 millioner kroner i regnskabet, hvilket kun udgør en brøkdel af den reelle værdi. Ifølge Thomas Hofman-Bang kan man "roligt gange tallet med fem." Efter den planlagte produktionsudvidelse indikerer redaktionens beregninger dog, at den reelle værdi af ejerandelen i Flexibles nærmere er 10-12 gange højere, såfremt Flexibles handles på samme multipler som Acergy, der ejer 49 procent af selskabet.

Sammenfattende bør det ikke kunne gå helt galt for den langsigtede investor, der efter tre til fem år burde kunne øjne en kurs på ikke under 800. Men på kort sigt ser billedet mere grumset ud, og kursen kan i kraft af de urolige aktiemarkeder sagtens fortsætte i den sydlige retning.