Speas er den perfekte pensionsaktie

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 8, 2009. Af Jørgen RasmussenDato: 20.6.2009.

• Send

investeringsvinkel:

Netop den situation gælder for investeringsselskabet, Scandinavian Private Equity A/S (SPEAS), som blandt andet udmærker sig ved IKKE at investere for lånte midler. Risikoen er dermed markant lavere end i de berygtede hedgeforeninger, hvor formuen nærmest kan fordufte natten over.

Som navnet antyder, investerer SPEAS i unoterede selskaber, men da markedet røg ind i en aktiekrise umiddelbart efter børsnoteringen i starten af 2007, er halvdelen af selskabets egenkapital i dag placeret som kontante indskud i bankerne.

Faktisk udgør selskabets kontantbeholdning hele 6.815 kroner pr. aktie ifølge seneste regnskab. Ved køb af en SPEASaktie, der i skrivende stund handles til 6.500 kroner, betaler du derfor mindre for aktien, end aktiens andel af selskabets kontante beholdning udgør. Dermed får du reelt selskabets beholdning af børsnoterede og unoterede aktier gratis med i købet og køber de facto aktien til under halv pris målt på den indre værdi.

Meget lille omsætning
Umiddelbart virker investeringscasen næsten for god til at være sand, og der følger da også nogle ulemper med i købet: For det første er aktien meget illikvid. Ganske vist stiller Nykredit Bank priser i aktien, men reelt har prisstiller-funktionen kun betydning, hvis et meget begrænset antal investorer handler et meget begrænset antal aktier.

Den lave likviditet betyder derfor, at kursen lynhurtigt kan blive presset i vejret og lige så hurtigt falde igen, når interessen for selskabets aktier falder. For det andet kan selskabets indre værdi sagtens falde, hvis SPEAS føler behov for nedskrivninger på beholdningen af unoterede aktier.

Alt andet lige vil kursen på selskabets aktier derfor falde tilsvarende. Og for det tredje bliver selskabets aktionærer efter alt at dømme fremover beskattet efter lagerprincippet. Det betyder, at du som investor hvert år bliver beskattet af en eventuel gevinst, uanset om gevinsten er realiseret eller ej. Dermed er skatteforholdene ikke optimale ved investering for frie midler.

For den langsigtede pensionsinvestor, der gerne påtager sig lidt ekstra risiko for at få et overnormalt afkast, er SPEAS derimod en attraktiv køb og behold-investering. Glem alt om aktien de næste 10 år, og lur mig, om ikke kursen til den tid er mindst fordoblet.