Snup en hurtig gevinst på lange obligationer

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 3, 2009. Af Søren VerupDato: 21.2.2009

Tør du satse lidt uden at risikere formuen, så invester i 4%-realkreditobligationer med lang løbetid. De giver et godt afkast efter skat og den størst mulige gevinst, hvis to begivenheder indtræffer:

- Forventede rentefald i takt med faldende vækst og inflation.
- Normalisering af forholdene på obligationsmarkedet.

Plat eller krone
Det mest usikre kort er at gætte på renteudviklingen. Det er en umulig disciplin, som svarer til at vinde et spil plat eller krone.

Det bedste bud på den fremtidige rente er altid den aktuelle rente, da den i et effektivt marked indeholder al tilgængelig information.

Det betyder, at hvis flertallet forventer rentefald, så falder renten til det punkt, hvor der er lige mange, der forventer rentefald og rentestigning.

Men set lidt på afstand, så har renteudviklingen det med at bevæge sig i langstrakte bølger i nogenlunde takt med de fundamentale økonomiske forhold såsom inflation og vækst.

I øjeblikket ser det ud til, at vi er inde i fase, hvor væksten generelt er faldende, og hvor inflationen også er faldende. I takt med at disse forventninger indfries, vil renteniveauet falde.

Håb på Normalisering

Læg mærke til, at forudsætningen i forrige afsnit var et effektivt obligationsmarked. Det har vi ikke haft i snart et år, og det er netop det væsentligste argument for en forholdsvis sikker gevinst ved køb af langtløbende realkreditobligationer.

Med de enorme hjælpepakker, der allerede er sat i værk rundt om i verden, så peger meget på, at vi stille og roligt i løbet af 2009 vil se penge- og obligationsmarkederne normalisere sig. Det vil gå langsomt, men retningen er sat.

Spændet mellem statsobligationer og realkreditobligationer er i dag cirka 1 procentpoint. En indsnævring til det halve vil betyde, at 4%-realkreditobligationerne vil stige til cirka 95 - alt andet lige.

Men her primo februar er kursen under 90. Der ligger altså en nem skattefri gevinst på cirka 8 procent og venter, hvis de normale tilstande indfinder sig, og renten forbliver uændret. Falder renten, er der ekstra bonus.

Gode 30-årige realkreditobligationer