Der er stadig penge i Kina

Af Anders AnkerstjerneDato: 9.5.2011

Mens væksten i den vestlige verden snegler sig ud af den økonomiske krise, bider den tilsyneladende ikke på Kina.

Alene i årets første kvartal voksede den kinesiske økonomi med 11,9 procent en smule mere end i sidste kvartal af 2010, da Kina desuden overhalede Japan som verdens næststørste økonomi.

Men der findes som bekendt altid for meget af en god ting, og væksten i Kina er ingen undtagelse.

Analytikere verden over er begyndt at bekymre sig om boble-lignende tilstande i den kinesiske økonomi, særligt i forbindelse med ejendomsmarkedet.

Problemet er, at pengestrømmen ind i Kina er ganske overvældende, og penge er blevet endog meget nemme at få fingre i. Foruden prisbobler på boligmarkederne i de store byer frygter analytikerne, at denne likviditet vil føre til en udlåns-boble og en overinvestering i det produktionsapparat, der hovedsageligt leverer eksportvarer.

Nødvendigt med stramninger

På det seneste har den kinesiske regering dog selv taget initiativ til indgreb, der skal køle den glohede økonomi et par grader ned.

Renten er blevet sat i vejret, og bankerne har fået ordrer til at øge den såkaldte kassebrøk, så finanshusene låner en mindre del af deres indlån ud. På trods af disse stramninger fortsætter væksten i Kina indtil videre. Men flere stramninger bliver nødvendige i fremtiden, hvis væksten skal reddes. Det fastslår porteføljemanager i Carnegie, Mogens Akselsen:

"Renten er jo stadig alt for lavt, så der er en tendens til, at virksomhederne overinvesterer. Og hvis man ikke formår at ændre sammensætningen af økonomien og de her pengestrømme i Kina, der giver alt for meget likviditet, så er der en risiko for, at Kina kommer på skæv kurs."

Risiko for stagnering

Hovedløse stramninger er imidlertid ikke nogen nem løsning for den kinesiske regering. Som senioranalytiker i Jyske Bank, Ib Fredsholm Madsen fastslår, så er der også en reel mulighed for, at den kinesiske regering går for langt i forsøget på at slå likviditeten ned.

"Det er ligesom i historien om Guldlok: Grøden skal hverken være for varm eller for kold. Spørgsmålet er så, om kineserne kan lave den bløde opbremsning, der gør, at de ikke træder for hårdt på bremsen. Det er vi nervøse for, og det er derfor, at de vestlige aktiemarkeder reagerer, når Kina hæver renten," forklarer han.

Stort potentiale

Om du fortsat tror på det kinesiske væksteventyr afhænger altså i høj grad af, om du har tillid til den kinesiske regerings evne til fortsat at styre landets økonomi, og den evne kan være svær at vurdere. Men det er selvfølgelig også netop derfor, at der for tiden er rabat på de kinesiske aktier. I forhold til prisen på de kinesiske aktier er afkastpotentialet nemlig stort, forklarer Mogens Akselsen:

"Den enkelte investor skal tage stilling til, om han tror, at det politiske system i Kina er hurtigt nok til at lave de omstillinger, der kræves. Hvis man ikke tror det, så skal man lægge mere vægt på risikomomentet og mindre på afkastet. Men hvis det lykkes dem, er der ikke tvivl om, at de kinesiske aktier - især nu hvor de er relativt billige - giver et langt højere afkast end de hjemlige aktier, vurderer han.

15 procent i år

Konklusionen er dog, at væksten i Kina ikke kan fortsætte i det nuværende tempo, uanset hvad den kinesiske regering gør. De nødvendige stramninger vil nemlig også have en afdæmpende effekt på de kinesiske virksomheders indtjening, på både godt og ondt. Ifølge Hans Martin Thorsen, der er ansvarlig for Nordeas Asien Invest, er det gode i denne sammenhæng, at det kinesiske marked samtidig vil blive mere sikkert:

"Væsten er jo generelt på vej nedover, fordi regeringen allerede har strammet en hel del op. Det har de gjort i de sidste 12 måneder, og det begynder at have sin virkning. Til gengæld er vi tættere på, at markedet bliver mere sikkert at investere i, og vi er mere optimistiske nu end for et halvt år siden, selvom væksten vil blive lavere fremover, vurderer han.

Lavere vækst i denne forstand betyder imidlertid ikke ligefrem lavvækst. Såfremt det lykkes for den kinesiske regering at holde en overophedning fra døren uden at slå væksten itu, forventer analytikerne sig nemlig alle omkring 15 procent vækst i det kinesiske marked - i år. Forventningerne til det danske marked er til sammenligning ikke over 5 procent.

Sådan handler du aktierne

Hvis du har beslutttet dig for at indlemme Kina i din portefølje, må du finde en smart måde at gøre det på.

Det er nemlig kun kineserne selv, samt visse gigantiske internationale finansinstitutioner, der har lov til at handle med aktier på det kinesiske aktiemarked.

Den mest direkte måde at investere på, er at handle på børsen i Hong Kong. Her kan du nemlig handle de såkaldte H-aktier, som er aktier i kinesiske virksomheder, der bliver udbudt på Hong Kongs internationale børs. Vælger du at handle med H-aktierne skal du dog være opmærksom på at sprede dine investeringer grundigt, forklarer Ib Fredslund Madsen:

"Der er både højere toppe, men så sandelige også lavere bunde i det kinesiske aktiemarked. Derfor er det en god idé, specielt for de private investorere, at investere i en gruppe af aktier, eller, hvis man har penge nok, at investere i en portefølje af aktier. Vi ser nemlig, at de enkelte aktier svinger rigtig meget."

Den nemme vej ind

Har du hverken tid eller penge til at opkøbe en portefølje af kinesiske H-aktier, er der heldigvis også mere indirekte muligheder.

Én er at investere i virksomheder, der ikke er baseret i Kina, men som har godt fat i det kinesiske marked og dermed nyder godt af den kinesiske middelklasses hastigt stigende velstand. Det kan for eksempel være fødevarevirksomheder som Nestlé og Coca-Cola, softwareproducenter som Microsoft og store medicinalvirksomheder som Novartis og Pfizer, der i de seneste år har investeret massivt i Kina.

Den sidste og nemmeste mulighed er naturligvis at investere i den rette investeringsforening.

Blandt Investeringsforeningsrådets medlemmer har både Danske Invest, Nordea Invest og Handelsinvest en investeringsafdeling særligt for det kinesiske marked, imens der findes 13 andre investeringsforeninger for Fjernøsten generelt.

De generelle investeringsforeninger handler selvfølgelig ikke kun om det kinesiske marked, men kan alligevel være det bedste valg, hvis du lægger vægt på at investere bredt i det kinesiske marked, fordi de fleste af de asiatiske økonomier er tæt forbundet med den kinesiske vækst.

Det gælder blandt andet for lande som Indonesien og Taiwan, der er blevet trukket med i det kinesiske vækstspor.

På Investeringsforeningsrådets hjemmeside www.ifr.dk kan du hurtigt finde en oversigt over foreningerne, sammenligne deres afkaststatistik og omkostninger og vælge dén, der passer dig bedst.