Sæt dine penge i Kina og Brasilien

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 1, 2011. Af Jørgen Rasmussen

Med udsigt til impotente økonomier i de traditionelle vestlige industrilande er der ikke udsigt til de store hop i aktiekurserne næste år. Derimod er der gode muligheder i de nye markeder, lyder det fra aktiestrateg i Nordea, Henrik Drusebjerg:

"De nye markeder i form af Brasilien, Rusland, Indien og Kina er interessante, da den økonomiske vækst er høj, og aktierne er attraktivt prissat. Derfor
anbefaler vi, at en fjerdedel af aktieporteføljen placeres i de såkaldte BRIK-lande, hvor der er udsigt til et noget højere afkast end i de gamle industrilande."

Typisk valser de nye økonomiske sværvægtere af sted med vækstrater på 8-10 procent, mens USA, Japan og Europa, ifølge den seneste prognose fra OECD, må nøjes med en årlig økonomisk vækst på 1,5 til 2,0 procent. Og med så beskedne vækstrater forudser Henrik Drusebjerg en afdæmpet udvikling i de globale aktier, hvor han regner med en kursstigning på mellem
8 og 12 procent til næste år. For danske aktier ser billedet lidt mere beskedent ud, da aktierne i forvejen er relativt højt prissat, vurderer han.

Vores hjemlige C20-indeks er således steget med 26 procent i årets første 10 måneder. En del af forklaringen er Novo-aktien, der er steget med hele 66 procent. Og da Novo-aktien tegner sig for 31 procent af indekset, betyder det, at Novo alene har trukket C20-indekset op med cirka 20 procentpoint.

Danske aktier giver resten af verden baghjul

Danske aktier har siden årsskiftet leveret et højere afkast end globale aktier og BRIK-aktier (Brasilien, Rusland, Indien og Kina).

Undervurderede valutaer

Ud over en høj økonomisk vækst er de nye markeder i Latinamerika og Asien kendetegnet ved undervurderede valutaer i forhold til dollaren. Den lave valutakurs styrker landenes eksport og leverer samtidig et potentiale for kursstigninger, hvis de lokale valutaer stiger i værdi over for dollar.

På det såkaldte Big Mac-indeks, der er opfundet af The Economist, optræder Kina med en af de mest undervurderede valutaer, mens Brasilien glimrer ved som det eneste udviklingsland at operere med en kraftigt overvurderet valuta.

Hos stort set alle opadstigende økonomier i den tredje verden er valutaerne dog markant undervurderede set i forhold til dollar. Denne ubalance kan ikke vare evigt, og derfor forudser Henrik Drusebjerg, at en lang række valutaer vil blive opskrevet over for dollar i 2011.

"Vi tror, at kineserne vil give slip på bindingen til dollar og opskrive deres valuta med 10 procent. Og det vil trække en række andre udviklingslande med," forklarer han.

For investorer bliver resultatet af en såkaldt revaluering, at aktierne stiger i værdi i forhold til euro- og dollarbaserede aktier. Og da effekten kun ventes at blive marginal for virksomhedernes konkurrenceevne, bliver en revaluering overvejende positiv for investorerne.

Mens spekulationer i en revaluering er aktuelle på den helt korte bane, er den demografiske udvikling et mere langsigtet perspektiv. I modsætning til de aldrende befolkninger i de vestlige økonomier er udviklingslandene præget af unge befolkninger, der både leverer masser af billig arbejdskraft og en stor indenlandsk efterspørgsel.

Det økonomiske potentiale er dermed langt større end i de vestlige økonomier, hvor skrumpende befolkninger lægger en dæmper på den økonomiske vækst. Sammenlagt ser Henrik Drusebjerg derfor gode muligheder på de nye markeder i 2011 og årene fremover.

Det legendariske Big Mac indeks viser, hvad en Big Mac koster i en række lande og giver et groft skøn over, om den lokale valuta er over- eller undervurderet i forhold til dollaren. Betaler du mere end 3,50 dollar for en Big Mac i New York og 2 dollar for den samme burger i Beijing, er ræsonnementet, at den kinesiske valuta er undervurderet.

Undervurderet valutaer

De 10 lande med den mest undervurderede valuta i forhold til dollar

Kilde: The Economist juli 2010