Aktiemarkedet truet af tsunami-bølge

Af Jørgen RasmussenDato: 30.6.2008

Igennem snart et helt år har aktiemarkedet været præget af op- og nedture med en faldende tendens. Vurderet efter de normale kriterier, som prisen for en krones indtjening (P/E-værdien), ser aktierne nu ud til at være billige. Men i en periode med stigende renter, er P/E-værdien ikke den optimale målestok.

For det første kan virksomhedernes forventede indtjening være overvurderet af både analytikere og virksomheder, og for det andet bliver alternative investeringer i form af obligationer og bankindskud mere attraktive som følge af de højere renter.

Som investor er det derfor ikke særlig fornuftigt at købe aktier med et forventet afkast på 4-6 % årligt, hvis indskud på en højrentekonto kan give 6 % uden nogen risiko.

Derfor foreslår chefkonsulent, Morten Vibe-Pedersen fra Finanssektorens Uddannelsescenter, at bankernes analytikere ved en vurdering af aktiemarkedet ser på både renteudviklingen og den økonomiske vækst i samfundet.

Set i en historisk sammenhæng eksisterer der nemlig en enestående sammenhæng mellem kursudviklingen på danske aktier og udviklingen i den 10-årige rente kombineret med den økonomiske vækst, fremgår det af Morten Vibe-Pedersens analyse i det anerkendte fagøkonomiske tidsskrift, FinansInvest.

Udvikling siden 1964
Grafen viser udviklingen i de faktiske aktiekurser og de beregnede ligevægtskurser siden 1964. Ligevægtskursen afspejler en "teoretisk" aktiekurs, der er beregnet på baggrund af udviklingen i den 10-årige rente og den økonomiske vækst.