Vælg aktier efter din risiko

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 12, 2009. Af Jørgen RasmussenDato: 26.1.2010

Hvis du har været så uheldig at købe en aktie i Rockwool i august 2007, da kursen toppede omkring 2000, ville værdien af din investering efter blot 15 måneder være faldet med 87 procent. På sit laveste niveau kravlede kursen helt ned på 251, men siden er den dog steget og handles i skrivende stund i kurs 470. En investering i en ellers sund og velfungerende virksomhed kan altså gå gruelig galt, hvis du har købt aktien på det "forkerte" tidspunkt.

Hovedproblemet er naturligvis, at ingen djævel med sikkerhed kan sige, hvornår det "rigtige" tidspunkt for en given investering opstår. Derimod kan vi alle gå den lange march gennem regnskaberne og på den vis afsløre, hvordan virksomhederne tjener deres penge. De økonomiske konjunkturer er nemlig ikke alene afgørende for, hvor meget en aktie stiger eller falder i kurs.

Nogle virksomheder opererer med tunge og dyre produktionsanlæg, som skal forrentes og afskrives, uanset hvor mange dimser og dingenoter, der ryger ned i papkasserne for enden af transportbåndet.

Og når omsætningen falder, styrtdykker indtjeningen, og det rammer øjeblikkeligt aktiekursen. Andre virksomheder med lave faste omkostninger er lynhurtigt i stand til at skrue ned for udgifterne, hvis omsætningen falder. Et fald i salget på 10 procent smitter måske kun af på bundlinjen med 20 procent, hvilket kun giver beherskede kursudsving på børsen.

Faktum er, at hvis du ønsker at undgå de risikofyldte aktier, betaler det sig at kaste et blik på virksomhedens forretningsmodel og struktur i indtjeningen. I de følgende eksempler ser vi på en stribe arketypiske virksomheder med hver deres forretningsmodel, som rummer forskellige grader af risici.

Vi anser alle de omtalte virksomheder som sunde og veldrevne, men anbefaler ikke specifikke køb af nogle af de omtalte aktier i denne artikel.