SimCorp hører til i enhver portefølje

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 8, 2010. Af Morten W. LangerDato: 24.7.2010

•  
•  

aktier:

---

Finanskrisen og problemerne i den finansielle sektor fik SimCorp-aktien til at dykke med 60 procent gennem 2008 og i starten af 2009. Frygten for et finansielt kollaps og besparelser i de finansielle virksomheder på softwareindkøb skabte stor usikkerhed om den danske it-aktie.

I dag står det imidlertid klart, at finanskrisen kan gå hen og blive en stor forretningsmæssig mulighed for SimCorp. Over hele verden har finansielle virksomheder nu erkendt, at de har behov for bedre og langt mere effektive systemer til at styre risici – ikke mindst på værdipapirer og kapitalforvaltning.

Samtidig er myndighederne i den vestlige verden i gang med at stramme op på reglerne omkring regulering, styring og overvågning af risikotagning på aktier, obligationer og andre finansielle produkter samt kapitaldækningsregler. Og denne trend kan blive et guldæg for SimCorp.

Året omsætning på plads

SimCorp kom ud af første kvartal 2010 med et lidt lavere driftsoverskud end i samme periode sidste år. Vi ser dog faldet i driftsoverskuddet som en investering i den forventede salgsvækst, og underliggende er selskabet i fortsat stærk fremgang. Således steg salget seks procent i forhold til første kvartal 2009.

Resultatet er særligt påvirket af øgede omkostninger til udbygning af salgsorganisationen. Samtidig var ordreindgangen i første kvartal større end samme periode sidste år, og i regnskabet oplyses det, at 130 millioner euro af årets omsætning allerede er kontraktmæssigt sikret. Det svarer til, at cirka to tredjedele dets forventede salg nu er på plads, hvilket i sig selv er imponerende.

Ledelsen fastholder således årsforventningen om vækst i omsætningen på 10 procent til cirka 198 millioner euro og en overskudsgrad på 22 procent. Det eneste bekymrende signal i regnskabet er et fald i licensindtægterne. Ledelsen forklarer dog delvist denne udvikling i regnskabet på følgende måde:

"Ordreindgang for licenskontrakter varierer betydeligt fra periode til periode. For første kvartal 2010 har ordreindgangen været bedre end samme periode sidste år, og SimCorp oplever fortsat tilfredsstillende, bred geografisk efterspørgsel efter selskabets produkter og ydelser." "Specielt ser SimCorp tegn på øget aktivitetsniveau hos den eksisterende kundeportefølje. SimCorps pipeline af potentielle licenskontrakter udvikler sig som forventet, og koncernen fastholder forventningerne om, at den samlede ordreindgang af licenskontrakter for 2010 bliver højere end i 2009," hedder det videre i regnskabet.

Fyldt pengekasse

Vi skønner, at aktien handles til cirka 17 gange årets forventede overskud, hvis der korrigeres for den stærke kapitalstruktur. Dette gør umiddelbart aktien relativt dyr, men af flere grunde sætter vi alligevel SimCorp-aktien på listen over de mest attraktive købskandidater på børsen:

• For det første er SimCorp en af de bedst ledede virksomheder i Danmark. Senest har selskabet for andet år i træk placeret sig i toppen af Nyhedsbrev for Bestyrelsers Governance Rating over den bedste selskabsledelse i de 100 største børsnoterede selskaber. SimCorp kom ind på en andenplads lige efter GN.
• For det andet er selskabet utroligt stærkt finansielt set, hvilket fortsatte udbyttebetalinger understreger. Selskabet har ingen rentebærende gæld, men kan i stedet prale af en nettolikviditet på knap 250 millioner kroner.
• For det tredje har salg og lønsomhed vist sig at holde sig på stabilt og højt niveau selv under finanskrisen.
• For det fjerde er selskabet en innovativ frontløber: Selv om det indgår som en meget vigtig del af selskabets produktudvikling at sidde tæt på kunderne for hurtigt at komme på sporet af nye behov og ønsker, opfattes det åbenbart ikke som tilstrækkeligt. Derfor har SimCorp etableret en uafhængig forskningsinstitution, SimCorp StrategyLab, hvor egne udviklere, eksterne forskere, professorer og industrieksperter i fællesskab forsøger at fange nye trends så tidligt som muligt og dermed være i frontlinjen med, hvad der sker i industrien.

Blandt de bedste aktier

Alt i alt ser vi SimCorp som en af de stærkeste aktier på det danske aktiemarked. Det er vi på ingen måde ene om at mene. Flere af de mest succesfulde investeringsforeninger med danske aktier ligger tungt vægtet i SimCorp. Det gælder blandt andet BL&S Invest afdeling Danske Aktier, som har knap 10 procent af den samlede portefølje i SimCorpaktier.

Samtidig har de udenlandske finanshuse de seneste måneder haft stor appetit på SimCorp-aktien. Analyseredskaber viser, at udenlandske finanshuse har været nettokøbere i SimCorp i syv ud af de seneste ti uger. Også selskabets insidere har på det seneste købt yderligere op i aktier – senest selskabets bestyrelsesformand Jesper Brandgaard ved et køb på godt 100.000 kroner. Aktien har siden september 2009 det meste af tiden ligget i et relativt snævert interval mellem 930-940 som bund og 1.070-1.090 som top.

Vi ser rigtig gode købsmuligheder omkring 940-950 eller ved et brud op gennem 1.100-niveauet. Og vi er ikke i tvivl om, at der kommer et brud af dette niveau, men det vil efter vores vurdering alene afhænge af udviklingen på det generelle aktiemarked, hvor vi er meget skeptiske på tre-seks måneders sigt på baggrund af stadig flere advarselssignaler for både kinesisk, amerikansk og europæisk økonomi.