Uro sender aktierne ned

Af Morten W. Langer, AktieUgebrevetDato: 14.3.2011

Fortsatte uroligheder i Mellemøsten, herunder i det olierige Saudi Arabien, sendte i ugens løb aktierne ned gennem afgørende støttepunkter.

Selvom oliepriserne ikke steg nævneværdigt med et aktuelt niveau lige over 100 USD, blev bevægelsen nedad sat i gang.

Tyske DAX-indeks blev sendt ned gennem det vigtige 50 dages glidende gennemsnit i 7160 mod fredagens lukkekurs knap tre procent under.

Siden starten af 2009 har DAX været under det mellemlange glidende gennemsnit syv gange. Seks af gangene blev bruddet neutraliseret indenfor få uger, hvorefter aktierne igen var på vej videre op.

En enkelt gang, i februar-marts 2010, holdt DAX-indeks sig under 50 dages glidende gennemsnit i et par måneder.

Amerikanske S&P 500-indeks lukkede fredag lige netop på 50 dages glidende gennemsnit i 1305-niveau. På det amerikanske aktiemarked lægger vi afgørende vægt på halvlederindeks (sox.x), som ofte er ledende for det generelle aktiemarked. DRAM chippriser og volumen er de seneste tre måneder samlet set faldet med knap 15 procent, hvilket ofte anses for at være en ledende indikator.

MA50 for Sox.x ligger i 445 mod fredagens lukkekurs i 427, svarede til cirka fire procent nede. Vi skal have et fornyet brud op gennem 445, før de amerikanske aktier igen kan sige at være på sporet.

Det er ikke urealistisk, da markedet fortsat har meget fokus på bedre økonomisk vækst i USA. De fleste ledende indikatorer for amerikansk økonomi peger opad. Men som vi tidligere har beskrevet, kan de vestlige økonomier ikke i løbet af de kommende måneder undgå at blive påvirket negativt af højere råvare-, fødevare- og energipriser.

Det har markederne langt hen ad vejen ignoreret indtil nu.

Faldende amerikanske renter

Et interessant signal er også, at renten på de amerikanske ti årige statsobligationer de seneste dage har brudt den stigende trend, og den effektive er nu den laveste i halvanden måned.

Den helt korte tre måneders treasury rente er indenfor de seneste uger dykket fra 1,2 procent til 0,7 procent - altså med et halvt procentpoint.

Det kunne tyde på, at markedet alligevel ikke tror på amerikanske renteforhøjelser i nær fremtid på grund af opbremsning i væksten.

Øget nervøsitet og usikkerhed

Samlet set kan den omsiggribende geopolitisk uro, oversvømmelser, den japanske tsunami og følgeskaderne, tårnhøje fødevare- og energipriser og stigende inflation ikke undgå at udløse øget nervøsitet og usikkerhed på de finansielle markeder.

Selvom vi ikke kan se en direkte økonomisk opbremsning endnu, er det et stigende sandsynligt scenarie.

Vores bundlinje er, at der nu for alvor er grund til forhøjet beredskab.

Formår det tyske og amerikanske indeks, herunder sox.x, at kæmpe sig tilbage over 50 dages glidende gennemsnit, ser det efter vores vurdering sort ud.

Vi ser risiko for en test af 1180-niveau, svarende til 200 dages glidende gennemsnit.

I AktieUgebrevets Spekulationsportefølje har vi nu 30 procent af kapitalen placeret i den svenske short fond, Xact Bear, hvor kursen stiger i faldende aktiemarkeder.

Se tidligere aktieugebreve