Mindre nervøsitet på finansmarkederne

Af Morten W. LangerDato: 19.9.2011

Det toneangivende S&P 500 lukkede fredag omkring 1216 efter en meget stærk uge, som startede i 1140.

Også den finansielle nervøsitet i Europa tog et dyk nedad, og udviklingen i de to ting hænger nøje sammen.

Aktiemarkederne er i høj grad fortsat styret af nervøsitet over, hvad der sker i Sydeuropa og i Grækenland, og hvordan tingene udvikler sig.

I første omgang ser det ud til, at EU/IMF alligevel vil udbetale næste rate til Grækenland, hvorved en konkurs i Grækenland er rykket længere væk.

Hele læsset kan vælte igen

Problemerne er de samme, men endnu engang får aktiemarkedet måske lov til at tage en puster, før problemerne igen bliver mere akutte.

Det positive stemningsskift kunne direkte aflæses i iTraxx Financials, der indirekte måler risikoen ved europæiske bankerhvervsobligationer.

Denne temperaturmåler viser markant fald i nervøsiteten i slutningen af ugen, og hvis den lidt mindre nervøse situation holder stand eller bedres yderligere, er der lagt op til yderligere stigninger på aktiemarkedet.

Markedet er dog fortsat så nervøst, at "forkerte" politiske udmeldinger om eventuelle politiske løsningsmodeller - eller meldinger om, hvad man ikke vil gøre, kan vælte hele læsset endnu engang.

Lørdag meldte EU-lederne ud, at de under ingen omstændigheder vil anvende den amerikanske model for pengepolitiske lempelser, QE, for at stimulere økonomien. Begrundelse: Der er simpelthen ikke råd til det.

Gældsplagede sydeuropæiske lande

Med en stadig svagere europæisk økonomi er det vanskeligt at se, hvordan de gældsplagede sydeuropæiske lande skal kæmpe sig ud af en eskalerende gældsklemme, også selvom de gennemfører omfattende nationale besparelser og privatiseringer.

Efter weekendens møde mellem finansministrene i EU kom der udmeldinger, som både kan opfattes positivt og negativt: Udbetaling af næste lånebeløb til Grækenland er udskudt til 14. oktober. Beslutningen træffes i starten af oktober.

EU Kommissionen vil også gennemføre en undersøgelse af, hvordan der kan indføres en Euroobligation. Under alle omstændigheder vil en eventuel indførelse af en Euroobligation blive knyttet til faste betingelser om finanspolitisk disciplin, så det sikres, at enkeltlande lever op til de stillede krav. Altså en politisk union i EU ad bagdøren.

Finansministre nåede ikke til enighed

EU's finansministre nåede ikke til enighed om, hvordan man håndterer blandt andet Finlands krav om, at Grækenland stiller sikkerhed for udlånet fra Finland. Blandt andet ejendomme og aktier i græske banker har været i spil. Endelig fortsætter godkendelsesprocessen af den nye store europæiske hjælpefond, EFSF, som forventes afsluttet i midten af oktober.

Markedsdeltagere vurderer udmeldinger for neutrale, efter en række positive meldinger i løbet af ugen, blandt andet at de fem store centralbanker nu vil yde likviditet til det finansielle system, hvilket understreger, at centralbankerne endnu ikke har udspillet deres roller.

Markedets markante reaktioner på de positive meldinger understreger også, at det ikke er de makroøkonomiske signaler, der styrer aktiemarkedet - men stort set alene begivenhederne på den politiske scene.

Af samme årsag kan alt ske, og der skal meget begrænset skuffelse eller positiv overraskelse til for igen at rykke markedet markant. Vi vælger derfor i høj grad at "lytte" til markedets egne signaler.

Og her finder vi det afgørende, om amerikanske S&P 500 indeks går op gennem den tidligere top omkring 1220 - og dernæst 50 dages glidende gennemsnit i 1230. Også tyske DAX er faktisk i gang med at bekræfte den positive stemning efter et brud op gennem pejlemærket i 5500 og 20 dages glidende gennemsnit fredag.

Se tidligere aktieugebreve