Frygt for ustabilt Mellemøsten dykker aktier

Af Morten W. Langer - Aktieugebrevet.dkDato: 31.1.2011

Ægypten er med 80 millioner indbyggere det største og mest indflydelsesrige land i Mellemøsten, og et nyt politisk styre vil få afgørende indflydelse på, hvad der sker geopolitisk og sikkerhedspolitisk fremadrettet. Eksperter vurderer, at der nu er stor sandsynlighed for, at Mubarak falder.

Men det er usikkert, om afløseren bliver et demokrati med frie valg, et muslimsk fundamentalistisk styre, eller at militæret tager over midlertidigt eller i længere tid.

Som investor bør man følge med i nyhedsstrømme, ikke mindst i liveudsendelser på den arabiske tv-kanal Al Jazeera, der har en fremragende livedækning af begivenhederne i Ægypten og den øvrige arabiske verden.

Eskalerende uroligheder

Efter urolighederne eskalerede fredag blev alverdens aktiemarkeder sendt i dørken. Den toneangivende S&P 500 future blev sendt ned fra 1297 ca. kl. 16 dansk tid til 1271 ved lukketid. Faldet svarede altså til knap to procent, og det danske aktiemarked fik kun den første procent med før lukketid.

Hvis eksperterne får ret, kommer der sandsynligvis en eller form for systemskifte. Men det bliver næppe ligeså hurtigt som i Tunesien, hvor præsidenten hurtigt gav op. Meget tyder derfor på flere konfrontationer efter fredagens demonstrationer, som kostede over 100 mennesker livet.

Vi erkender, at det hele kan stoppe, før det udvikler sig yderligere. Men eksperter vurderer, at dette punkt er overskredet, så bevægelsen bliver meget vanskelig at bremse. På det grundlag vil vi ikke anvende den aktuelle markedssvaghed til at supplere op i porteføljerne, før der er mere afklaring.

Vi bemærker, at S&P 500 indeks for første gang siden november nu er faldet under 20 dages glidende gennemsnit, hvilket kan udløse yderligere kursfald.

Vi vurderer også, at det stærke fald fredag kan være forstærket af andre forhold end den politiske uro i Mellemøsten.

For det første er 1300-niveau en vanskelig barriere at gennembryde, og mange ser antageligt dette niveau som en god mulighed for gevinsthjemtagning.

For det andet skal man tolke fredagens pæne data for BNP-væksten i fjerde kvartal 2010 med store forbehold. De seneste data for nyanmeldte arbejdsløse var en gedigen skuffelse. Så meget tyder på, at der fortsat ikke er momentum i øgning af beskæftigelsen.

For det tredje begynder den vigtige ECRI indikator at vise svaghedstegn for første gang i tre - fire måneder. Den langsigtede vækstindikator faldt tilbage til niveauet i starten af december.

For det fjerde viser Citigroups Economic Surprice index nu et faldt fald efter en længere fremgangsperiode. Surprice-indekset måler en række økonomiske nøgletal, hvor de aktuelle nøgletal vægtes i forhold til analytikernes konsensusestimater.

Mindre korrektion ned

Selvom USA’s økonomi måske er på vej frem, mener vi fortsat, at aktiemarkederne under alle omstændigheder har brug for en mindre korrektion ned, efter den meget lange periode med jævnt stigende aktiemarkeder.

Alt er heller ikke i orden i kinesisk økonomi, viser udviklingen i det kinesiske Shanghai-indeks, der fortsat er fastlåst under 200 dages glidende gennemsnit.

Vigtigt bliver det herfra at følge S&P 500 indeks: Rykker det amerikanske indeks igen hurtigt op over 20 dages glidende gennemsnit i ca. 1280, vil der komme mere ro på. Nedad er næste vigtige støtte omkring 1240-1250, svarende til 50 dages glidende gennemsnit.

Den anden vej vil et brud op gennem 1300-niveau være et meget stærkt positivt signal, som gerne skulle understøttes af positive makroøkonomiske nøgletal. Dette scenarie kan fremmes, hvis den stigende forbrugertillid faktisk giver anledning til solid fremgang i privatforbruget.

Se tidligere aktieugebreve