Aktiemarkederne mindre fastlåste

Af Morten W. LangerDato: 17.10.2011

Der er fortsat ingen langsigtede løsningsmodeller for gældskrisen, og krise 2.0 kan stadig nå at folde sig ud.

En lang række signaler peger nu på et afgørende brud med den fastlåste situation, aktiemarkederne og andre finansielle markeder har været i siden starten af august.

De seneste ugers mere positive signaler for især USA's økonomi, men også for europæisk økonomi, puffede fredag aften de amerikanske aktier op til en afgørende markedsteknisk forhindring.

Vi har gentagne gange peget på, at 1220-1225 var en afgørende modstand for S&P 500 indeks, da dette niveau har været testet adskillige gange de seneste måneder. Men hver gang er det dog endt med nye tilbagefald.

Fredag sluttede S&P 500 lige netop i 1225 og S&P futuren i 1220. Så det bliver meget, meget spændende, om dette niveau kan holde ved åbningen mandag morgen.

Mere solid fremgang

Denne gang ser der ud til at være langt mere soliditet bag aktiefremgangen. Og selvom der ikke er et bekræftet brud på selve S&P indeks, så peger en række delindeks i retning af, at det vil ske indenfor de kommende dage.

For det første er det amerikanske bankindex (bkx.x) for første gang siden starten af august brudt op gennem 50 dages glidende gennemsnit.

For det andet er nervøsitetsindeks, vix.x, nu faldet tilbage til lidt mere rolige niveauer, som ikke er set siden starten af august.

For det tredje lukkede tyske DAX fredag lige under 6000 niveau. Og meget tyder på, at det afgørende brud af den vigtige tekniske modstand i 6000 kan komme allerede mandag formiddag.

Gældskrisen langt fra løst

Bemærk dog, at den europæiske tillids- og statsgældskrise på ingen måde er løst. Afgørende bliver det, hvad Eurolandenes finansministre finder ud af ved det planlagte afgørende ministermøde næste weekend, hvor det også forventes, at tyske Merkel og franske Sarkozy fremlægger en langsigtet løsningsmodel for Euroen.

Til gengæld vil det være langt lettere at opnå balancer på de offentlige budgetter i de statsgældsramte lande, hvis der er udsigt til ny økonomisk fremgang i den vestlige verden. Og det er lige præcis det, der nu kommer mere og mere pålidelige signaler om.

Hvis den underliggende fremgang i den vestlige verden kombineres med fremgang på aktiemarkederne, og andre finansielle markeder, er der også udsigt til, at de negative følgevirkninger af den globale kreditklemme bliver mildere end ellers.

Grundlæggende er situationen omkring den europæiske statsgældskrise ikke meget anderledes end for 2-3 uger siden. Der er ingen konkrete løsninger, der er ingen konkrete modeller, og der er ingen konkrete politiske tilkendegivelser.

Derfor ser vi meget stor sandsynlighed for nye skuffelser, fordi markedet alligevel ikke får det, det havde håbet på.

Markedet kan skifte fokus

Da markedet meget vel kan skifte sit fokus fra statsgældskrisen til de bedre makroøkonomiske udsigter, er det dog muligt, at aktierne kan fortsætte op, selvom der ikke foreligger en konkret løsning.

Bider dette stemningsskifte sig fast, kan der blive tale om en meget stærk fremgangsperiode på aktiemarkederne, og det ser vi god sandsynlighed for.

Vi skal dog pointere, at den underliggende fare slet ikke er drevet over endnu.

Krise 2.0 lurer stadig

Krise 2.0 kan stadig nå at folde sig ud i fuldt flor, fordi der faktisk ikke ligger nogle langsigtede løsningsmodeller. Når der så gør det, skal vi først gennem en periode med politisk accept, og det kan komme til at tage meget lang tid.

Så selvom aktiemarkederne de kommende uger måske stiger på overdrevene positive forventninger til en forkromet politisk løsning for euro'en, er der meget stor risiko for, at nye skuffelser får det hele til at falde sammen på et senere tidspunkt.

Derfor skal man være opmærksom på, at medspil fra en eventuel positiv markedsstemning herfra er ganske risikabel, og de politiske udmeldinger næste weekend fra EU's Ministerråd kan blive meget afgørende.

Se tidligere aktieugebreve