Aktiemarkederne er stadig nervøse

Af Morten W. Langer, AktieUgebrevetDato: 13.9.2010

Med fredagens lukkekurs i 1109 for S&P 500 nærmer vi os den øverste del af det interval, som det toneangivende amerikanske aktieindeks har bevæget sig indenfor de seneste måneder.

1120-1130 niveau svarer desuden til 200 dages glidende gennemsnit, og vi vil blive overrasket, hvis aktierne formår at bryde op gennem denne modstand. Som det fremgår af denne aktiestrategianalyse, ser vi også positive signaler, som kan mildne den amerikanske vækstopbremsning. Især Kina synes at være tilbage på vækstsporet efter måneders opbremsning.

I den anden ende af intervallet ser vi 1060 som en solid støtte, som også har dannet en bund flere gange de seneste måneder. Der er ingen tvivl om, at aktiemarkederne fortsat er ekstremt nervøse, og vi må anbefale stramme stop loss på alle investeringer, med mindre der er tale om helt særlige aktiehistorier.

Vi bemærker, at den amerikanske obligationsrente er steget en del de seneste uger, og at der kan være et trendskifte på vej. Frygten er stadig, at en ny tillidskrise til en række statsobligationer kan føre de lange renter meget højt op. Men det tror vi dog ikke på vil ske på den korte bane. De professionelle investorer i stort tal synes at vægte statsobligationer stadig højere i deres porteføljer. Vi bemærker også, at det vigtige halvlederindeks (sox.x) faldt ret markant tilbage på den ellers relativt neutrale fredag.

KonjunkturBarometeret går i denne opdatering svagt fremad – fra en score for to uger siden på 0,4 til 0,6 denne uge – i det samlede udfaldsrum på mellem minus to og plus to. Vi bemærker, at den overordnede score i KonjunkturBarometeret fortsat holder sig i plus, på trods af flere måneders skuffende økonomiske nøgletal fra verdens største økonomi, nemlig USA.

Overordnet er billedet fortsat meget mudret, fordi USA, Europa og Kina for tiden kører hver deres ”historier”. Det gør det meget vanskeligt at vurdere, hvor økonomierne i virkeligheden bevæger sig hen. Der er ingen tvivl om, at USA’s økonomi fortsat bevæger sig ned ad bakke.

Men senest har der været vurderinger fremme om, at de økonomiske nøgletal groft sagt ikke kan blive ringere, og det har i sig selv givet en vis optimisme. Udviklingen på det amerikanske aktiemarked peger i retning af en stabilisering af nedturen med pil opad.

Retningsgivende for den globale økonomi kan både blive Kina og Europa, idet USA ser ud til at være
det eneste nogenlunde sikre holdepunkt omkring den økonomiske sundhedstilstand.

Signalerne peger moderat nedad

Signalerne i KonjunkturBarometeret, som er baseret på nøgletal fra USA, peger stadig moderat nedad: For det første viser delindikatoren for ordreindgang i de amerikanske indkøbschefers ISM-indikator fortsat tilbagefald, moderat for fremstillingsindustrien, men meget markant for serviceindustrien, som tegner sig for 3/4-dele af amerikansk erhvervsliv. For det andet ligger forbrugertilliden fortsat underdrejet, og de seneste beskæftigelsestal har været skuffende.

I positiv retning trækker udviklingen i Kina, hvor de seneste PMI data peger på et fornyet opsving i den kinesiske industriproduktion. Særligt bør der lægges vægt på, at priserne på råvarer til industriel forarbejdning, CRB Raw Industriel, har været inde i en næsten lodret stigning de seneste måneder.

Endvidere bør det bemærkes, at fragtraterne for tørlast, Baltic Dry Freight indeks, de seneste måneder også har været inde i en massiv stigning, med mere end 50 procent plus. Fremgangen i kinesisk økonomi kan uden tvivl bidrage til at trække den globale økonomi frem. Men det vil afhænge meget af styrken i det igangværende opsving.

Endelig er der den økonomiske udvikling i Europa, som har været overraskende stærk de seneste måneder med Tyskland som trækdyret. Senest har nøgletallet dog været skuffende, og meget tyder på, at den forventede afsmitning fra USA nu begynder at blive synlig. Seneste økonomiske nøgletal fra Tyskland for både industriproduktion, ordreindgang og eksport har skuffet i forhold til analytikernes forventninger.

Grundlæggende viser KonjunkturBarometeret, som det er sammensat, at den globale økonomi ikke entydigt er på vej ned ad bakke. Men de seneste nedreviderede data for den amerikanske BNP-vækst i andet kvartal peger klart i retning af negativ vækst i USA indenfor de næste kvartaler. Dette bekræftes også fortsat af ECRI og Consumer Metrics Institute.

Se tidligere aktieugebreve