10 bankaktier for gamblere

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 1, 2012. Af Jørgen RasmussenDato: 13.12.2011

Finanskrisen og en stribe konkurser blandt danske banker har placeret investorernes interesse for bankaktier under frysepunktet. Den nedkølede interesse har især ramt en gruppe småbanker, hvis aktiekurser er blevet bombet i bund på aktiemarkedet. Og lad det være sagt med det samme.

Bankaktier er en ganske risikabel affære i en periode med fastfrosne pengemarkeder, udsigt til en europæisk recession og en gældskrise hængende som et andet damoklessværd over de europæiske økonomier. Flere risici og udfordringer lurer for bankerne.

For det første kan en bank som bekendt gå konkurs, hvis banken ikke er tilstrækkeligt velpolstret til at overleve Finanstilsynets krav til solvensen. Kombinationen af store låneengagementer inden for landbruget og ejendomssektoren set i forhold til en beskeden overdækning på solvensen er livstruende for en bank. Vi har senest set det med Fjordbank Mors og Max Bank, der ikke havde tilstrækkelige økonomiske reserver at tære på, da det blev nødvendigt at nedskrive på en række udlån med risiko for tab.

For det andet har nogle af de mindre banker en udfordring på fundingområdet. Konkret betyder det, at hvis størrelsen på bankens indlån ikke matcher udlånene, skal banken fylde hullet med penge fra kapitalmarkederne. Men i en situation, hvor de globale kapitalmarkeder ikke fungerer, er den mulighed reelt ikke til stede.

For det tredje kan den generelle situation blive værre for specielt bankerne, hvis vi ryger ind i en europæisk recession. I så fald daler lånelysten, mens tabene uvægerligt vil stige, hvilket presser bankerne på indtjeningen.

Den nye hjælp fra Nationalbanken

Helt sort ser det imidlertid ikke ud. Banker med fundingproblemer har i efteråret modtaget en hjælpende hånd fra Nationalbanken, som gør det muligt for dem at belåne deres gode lån på linje med belåning af statsobligationer. Lånetilbuddet går ud på, at bankerne kan belåne deres kreditbog i Nationalbanken. Kravet er blot, at der skal være tale om førsteklasses lån, som kan belånes med cirka 65 procent af værdien.

Direktør i Regionale Pengeinstitutter, Jan Kondrup, vurderer derfor, at »hvis bankerne har orden i kreditbogen, bør de ud fra den aktuelle situation, kunne klare deres funding uden problemer«. Men samlet set ser udsigterne for banksektoren noget brogede ud, hvilket da også i rigelig grad afspejler sig i kurserne.

Faktisk handles flere af bankaktierne i dag til kurser, der afspejler, at markedet stort set har dømt bankerne konkurs. Men som i den virkelige verden har flertallet ikke nødvendigvis ret.

Sådan har vi udvalgt de 10 banker

Penge & Privatøkonomi har undersøgt samtlige 35 børsnoterede bankaktier og rangordnet aktierne efter kurs/indre værdi. For ikke at brede os over for stort et felt, har vi udvalgt de 10 aktier, der den 31. oktober 2011 blev handlet til de laveste kurser målt på kurs/indre værdi.

Denne top 10-liste over de billigste bankaktier rummer en skønsom blanding af højrisiko banker og små veldrevne pengeinstitutter, hvor sidstnævnte primært er trukket ned af den almindelige tumult på de finansielle markeder.

Ud fra en række objektive nøgletal tilsat Finanstilsynets mere kvalitative vurdering af de enkelte banker vælger vi markedets bedste køb blandt de mest risikofyldte småbanker. Vores udgangspunkt er, at hvis man betaler 20-30 øre for en krones værdi i en bank, og banken ikke står i overhængende fare for et kollaps, er der gode muligheder for en god forretning på længere sigt.

Fordel pengene på flere aktier

Ingen kan imidlertid levere et ædrueligt bud på, om kurserne vil falde eller stige på kort sigt – og vi kan naturligvis heller ikke give et sikkert bud på, om investering i bankaktier på det nuværende kursniveau bliver en fantastisk forretning eller ej.

På den anden side er det svært ikke at få øje på afkastmulighederne med de risikoscenarier, som markedet har priset ind i aktierne. Derfor er vi heller ikke blege for at love, at både risici og afkastmuligheder er helt i top. Og ønsker du at skrue lidt ned for risikoen, er det en god idé at købe lige store portioner af flere bankaktier.
Jørgen Rasmussen ejer aktier i DiBa Bank.