Solide danske aktier

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 6, 2009. Af Nils ThygesenDato: 25.5.2009

Analyse af følgende tre aktier:

Lundbeck:

Lav gæld og robuste pengestrømme
Noteret: OMX Copenhagen
Baggrund for anbefaling:
På trods af at "dommedag" nærmer sig for virksomheden i forbindelse med de kommende års afgørende patentudløb, ser vi muligheder i aktien. Købet af den amerikanske medicinalvirksomhed Ovation var umiddelbart ikke overbevisende i betragtning af prisen på godt fem milliarder kroner og væsentlige patentudløb allerede om seks år, men det bidrager til at mindske koncernens samlede patentrisiko.

Op imod 30 procent af Lundbecks kommende patentudløb kan på mellemlang sigt formentlig dækkes af Ovations produkter. En forestående fase 3-godkendelse af Lundbecks eget antidepressiv Lu AA21004 kan imidlertid næsten eliminere patentrisikoen, og det kan aflede betydelige stigninger i aktiekursen. Med meget lav gældsætning og robuste pengestrømme står Lundbeck ikke over for finansieringsvanskeligheder.

Det muliggør flere attraktive opkøb af beslægtede virksomheder, der er økonomisk pressede. Samtidig er virksomheden i stand til at afsætte mere end 20 procent af salget til løbende forskning og udvikling. Patentrisikoen til trods er Lundbeck en virksomhed, der med god sandsynlighed vil levere stabil og robust værdiskabelse i mange år fremover.

TrygVesta:

Solid forsikringsdrift
Noteret: OMX Copenhagen
Baggrund for anbefaling:
TrygVesta er en aktie med begrænset risiko. Virksomhedens forsikringsmæssige drift er robust, og den geografiske spredning på de nordiske markeder er god. Såvel Sveriges som Norges markante valutanedskrivninger vil begrænse virkningen af konjunkturnedgangen og understøtte kommende års økonomiske vækst på disse markeder og dermed virksomhedens resultater.

På det seneste har det været muligt at gennemføre præmieforhøjelser uden at tabe markedsandele, og indtjeningen kan forventes at påvirkes positivt heraf. Opkøbet af Moderna Försäkringar tilfører distributionskraft samt vækstpotentiale i Sverige og mindsker afhængigheden af Nordea som distributør.

FLSmidth & Co.:

Stort vækstpotentiale
Noteret: OMX Copenhagen
Baggrund for anbefaling:
Aktien har været presset af frygt for omfattende annullering af ordrer afledt af finanskrisen. På kortere sigt kan aktien komme under pres, men langsigtet ser vi et betydeligt potentiale fra vækstmarkederne. Såvel cementfabrik- og mineudstyrsdivisionen indeholder strukturelt potentiale.

Køb af aktien er derfor en måde at eksponere sig i en virksomhed, der har erfaring med vækstmarkeder i store dele af verden. Derved undgår man eksponering i udenlandske virksomheder, som kan være omfattet af uhåndgribelige regnskabsmæssige og regulatoriske forhold. FLSmidth & Co. er yderst velkapitaliseret og i stand til at udnytte krisen til opkøb, der kan styrke koncernens konkurrenceevne.