Tebladene i taktiske investeringer

I min kommentar på denne side i sidste måned beskrev jeg mine overvejelser om at koble den aktive, taktiske porteføljepleje til den mere passive, strategiske porteføljepleje. Kort fortalt handler den taktiske investeringsfilosofi om at prøve at forudse kursudviklingen og handle derefter – helst i tide. Mens det strategiske alene tager udgangspunkt i en portefølje som resultat af din risikoprofil og investeringshorisont.

At spå i teblade

Jeg er af en læser siden blevet advaret om, at det kan være problematisk at anbefale taktisk portefølje pleje over for almindelige private investorer. Det er heller ikke uden betænkeligheder, at jeg skriver om emnet, men jeg gør det, fordi jeg selv og mange andre rutinerede private investorer bliver frustrerede over at se værdien af vores investeringer falde, når vi egentlig havde en god forudanelse om, at det nok ville ske.

Og det er jo det, der er problemet – at taktiske porteføljetilpasninger kræver, at du handler på en blanding af fakta, erfaring og fornemmelse. Det er ligesom at se ind i fremtiden via teblade, mens du også læser Børsen, ser finans-TV og for dyber dig i Penge & Privat økonomi. At det er svært, viser et konkret eksempel fra min investeringskommentar i sidste måned.

Her skrev jeg, at jeg reducerede min beholdning af aktier i FLSmidth, fordi det er en konjunkturfølsom aktie, da jeg ikke forventede vækst i verdens økonomien generelt. Siden er FLSmidth steget cirka 20 procent. På samme tid er C20-indekset steget cirka tre procent. Det viser nogle af de åbenlyse problemer, der følger med, når du gætter på aktiemarkedets udvikling og kursudviklingen i enkeltaktier.

Men inden den skadefro stemning tager helt over, viser eksemplet også problemet ved at opgøre resultatet for tidligt. For når du læser denne kommentar, kan FLSmidth være faldet tilbage eller steget endnu mere. (Tjek kursen på FLSmidth). Hvis jeg venter længe nok, får jeg nok ret – ligesom de fleste andre pessimister. I mellemtiden kan store gevinster eller tab være undgået.

To konklusioner

Aktier bevæger sig i bølger og er umulige at forudse. Selv solide selskaber bevæger sig i ryk, også selv om de konstant leverer pæne overskud. Tag for eksempel Novo Nordisk, der lå næsten fladt i perioden fra 2007 til 2009, men siden er næsten tredoblet. Bundlinjen er, at hvis du bekender dig til den lange, passive strategiske porteføljepleje, kræver det, at du jævnligt rebalancerer i takt med værdiudviklingen og din løbende, stigende opsparing.

Dermed sikrer du, at du hjemtager gevinster og køber billigt samtidig med, at du forbliver investeret til fornuftige gennemsnitlige anskaffelseskurser. Hvis du til gengæld også vælger at være taktisk, må du erkende, at du ikke altid får ret, at du ikke ved, hvor længe du skal holde fast for at få ret, og at det dermed koster flere kurtagekroner at følge din strategi.

Men den øgede handel giver dig måske en større tilfredsstillelse, selv om det sker på baggrund af en blanding af teblade og fakta. God fornøjelse derude. Indtil videre holder jeg fast.

Søren Verup ejer aktier i FLSmidth og Novo Nordisk.